Delewarowanie akcji - komentarz giełdowy XTB

Dzisiaj większość światowych parkietów giełdowych zaliczyła kolejną w ostatnim czasie negatywną dla akcji sesję.

Spadki nierzadko przekraczały 2%, a wolumen obrotów był duży. To wszystko dzieje się w kontekście globalnego spowolnienia gospodarczego oraz zanegowaniu koncepcji V-kształtnego odbicia po dołkach z czarnego poniedziałku 24.08. Oliwy do ognia częściowo dolał skandal Volkswagena oraz podejrzenia w stosunku do innych marek, co zainicjowało falę wyprzedaży akcji związanych z przemysłem samochodowym.

Powielenie sytuacji z Europy widać także na rynkach azjatyckich, a także na amerykańskiej Wall Street. Co ciekawe wraz z cenami akcji zaczęła spadać także wartość netto udzielonego kredytu maklerskiego na zakup akcji na amerykańskiej NYSE, osiągając drugi w ujęciu miesięcznym spadek z rzędu. Nie licząc okresu kończenia programu luzowania ilościowego przez Fed to pierwsza taka „mini” seria od czasu tąpnięcia na giełdach w 2011, kiedy obcięto rating Stanom Zjednoczonym. To warto interpretować w kontekście tego, ze od końca lat 90. pomiędzy kredytem maklerskim, a cenami akcji istniała całkiem wyraźna prawidłowość, która wręcz sugerowała, że ceny akcji nie rosną „naturalnie” zgodnie z trendem, ale impuls wzrostowy towarzyszący zwyżkom był powodowany rajdem spekulujących inwestorów (do czego, notabene, przyczyniła się w znacznej mierze niepoprawnie luźna polityka pieniężna Rezerwy Federalnej w tamtym czasie).

Czy w obliczy rekordowych wartości tego kredytu maklerskiego, rekordowych wysokości długu publicznego, hamujących inwestycji oraz spowolnienia w gospodarce ceny akcji mogłyby się oprzeć delewarowaniu tak jak się dzieje w niektórych gospodarkach? Można to porównać dosyć naciąganej zależności „Jest QE, akcje rosną. Nie ma QE, giełda nurkuje”. O ile brakuje fundamentalnych podstaw do takiej zależności, to przy obecnych poziomach nie widać chętnych do kupna, co implicite potwierdzałoby taką zależność także z kredytem maklerskim.

Paweł Ropiak

Dział Analiz XTB